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猪瘟爆发,卖鸡肉毛利翻一番,养鸡大户要IPO了!

发布时间:2019-11-29   来源:网络整理    

近日,新凤祥控股集团旗下的农业板块——创建于1991年10月的山东凤祥股份有限公司(以下简称“山东凤祥”)向港交所递交招股书,拟在香港主板发行H股上市,西证国际担任其独家保荐人。

Mom操盘网山东凤祥采用一体化“从农场到餐桌”模式,从而有效管理从肉鸡养殖到鸡肉制品销售整个流程的质量和成本,主要产品包括生鸡肉制品及深加工鸡肉制品、及鸡苗,目前拥有22个种鸡场、3个孵化场、45个肉鸡场,8个屠宰加工厂、2个饲料加工厂和1个有机肥料厂。

业绩方面,公司于2016财年、2017财年、2018财年的收入分别为23.54亿元、24.34亿元、31.97亿元,年复合增长率为16.5%。截至2019年6月30日止6个月的收入为16.81亿元,同比增长22.25%。公司于2016财年、2017财年、2018财年的净利润分别为1.20亿元、3711.9万元、1.37亿元。

从一间豆腐坊到登上富豪榜

山东凤祥是一家典型的家族企业,刘学景一家四口处于绝对控制地位。

山东凤祥的控股股东为新凤祥集团,刘学景家族通过新凤祥集团间接持有山东凤祥95.01%的股份。新凤祥集团由刘学景持股51%,张秀英持股9%,两人为夫妻关系,此外刘学景的两个孩子刘志光、刘志明分别持股20%,刘志光、刘志明还通过广东横琴间接持有山东凤祥剩余4.99%股份。

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刘学景是山东凤祥的创始人,高中毕业后刘学景回村里办起豆腐坊,改革开放前的乡镇民营经济基本以“五匠四坊”为主体,其中四坊是指磨坊、粉坊、油坊、豆腐坊。随着豆腐坊生意的成熟,他先后创建阳谷县植物油厂、谷山贸易公司。1994年,43岁的刘学景拿出全部积蓄,又从银行贷款200万元,在家乡的荒地上建起一座现代化种鸡场,后来又扩建了饲料厂、商品鸡场和宰杀冷藏厂,如今已发展为包括种禽繁育、饲料加工、禽肉熟制品、调味品、生物制品、植物油等产品的大型综合性集团——山东凤祥集团。

刘学景还是聊城知名的铜业大亨。2004年,54岁的刘学景二次创业,建立祥光铜业。仅仅历时两年多建设,祥光铜业就顺利产出了首批高纯阴极铜。2011年7月,祥光铜业发布2011年度第一期短期融资券募集说明书,初次亮相资本市场,也明确表达了其在国内主板上市的资本构想。当年10月,祥光铜业在伦敦金属交易所(LME)注册,成为中国首家登陆这一世界上最大、最知名的金属交易市场的民营铜生产商。据聊城市政府官网显示,祥光铜业是聊城进出口第一大户,进出口占比46%左右,进口占比更是高达72%。

Mom操盘网目前,刘学景的长子刘志光也担任了家族企业重要的管理角色,2009年初,刘志光上任祥光铜业总经理,全面负责旗下数十亿资产规模。这位80后少帅也是凤祥股份和祥光铜业两个核心公司筹划上市的操刀者。

2007年开始,刘学景频繁登上各大富豪榜,曾经的豆腐坊小老板如今已经身价百亿。“2019胡润百富榜”,刘学景家族再次上榜,坐拥财富高达105亿元,位居山东第十一位。

猪瘟爆发,卖鸡肉毛利翻一番

2018年在魔咒般的猪周期里,生猪市场行情持续低迷,销售价格下降,为弥补猪肉消费的急剧下降鸡肉消费需求增加,低迷许久的家禽行情逐步回暖。

山东凤祥于2016财年、2017财年、2018财年,饲养的白羽肉鸡总数分别约为1.12亿只、1.11亿只、1.04亿只,加工的白羽肉鸡总量约为17.7万吨、18.4万吨、17.4万吨。看似体量和规模较大,实际毛利率仅为16.7 %、12 .0 %、14.4%。        

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山东凤祥2016财年、2017财年、2018财年的毛利分别为3.92亿元、2.93亿元、4.61亿元,这意味着这三年山东凤祥每养一只鸡获得毛利分别只有3.5元、2.6元、4.4元。

Mom操盘网不过这一情况却在2019年发生了改变,2019年上半年山东凤祥饲养的白羽肉鸡总数为4,770万只,但是毛利却高达4.95亿元,高于2018年全年的毛利,一只鸡赚取毛利高达10.4元,毛利率翻一番,高达29.5%。招股书对这种现象产生的原因解释为2019年的非洲猪瘟爆发引起的蛋白质来源替代效应刺激了需求增长。

Mom操盘网虽然业绩逐年上涨、拥有众多知名客户,但近年来山东凤祥的资产负债率一直高居不下,甚至很多年都资不抵债。

根据披露数据,报告期内,公司的资产负债率分别达到111%、127.9%、104.2%、90.9%。截至2016年末-2018年末,以及2019年8月底,公司流动负债净额分别为6.45亿元、10.09亿元、8.66亿元、4.44亿元,主要原因系公司的巨额借款所致。